诺禾致源登陆科创板，基因检测还是个好赛道吗？

小析姐 2021-04-16

北京诺禾致源科技股份有限公司（以下简称诺禾致源）于4月13日正式以“688315”为股票代码在科创板挂牌上市，正式迈进金融资本市场，基因检测还是个好赛道吗？

诺禾致源挂牌首日发行价12.76元/股。截止4月13日10:30，诺禾致源股价报28.00元/股，涨幅119.44%，公司市值超100亿元。诺禾致源上市后，国内基因检测的资本市场进一步拥挤。2020年基因检测市场也是“硝烟四起”，所以，基因检测赛道还会是好赛道吗？

2020年基因检测市场“硝烟四起”

经历了2017年、2018年的肿瘤NGS混战和2019年的整体融资跳水，2020年基因检测行业似乎繁荣了许多。从新冠疫情爆发初期的核酸检测与CT影像之争中略胜一筹，到年中燃石医学、泛生子一周之内登陆美股，再到华大智造、诺辉健康拿下大额单笔融资后纷纷递交上市申请，全年发生62起融资事件，累计超200亿元，基因检测之热几乎从年初燃到年末。

动脉橙数据库共记录62起2020年的国内基因检测领域融资事件，融资金额共计205.9亿元人民币（其中包含16.4亿美元元融资，合计时均按照公布当天美元汇率换算）。其中，10月，华大智造以等值71.65亿元人民币的10亿美元B轮融资，刷新国内基因测序领域单轮融资纪录，也蝉联了年度基因检测融资榜首。

2020年62起基因检测领域融资

基因检测还是个好赛道吗？

诺禾致源上市后，国内基因检测的资本市场进一步拥挤。从上游平台到中下游应用、服务，从科研服务到优生优育、肿瘤诊疗，每个赛道都挤进了至少一家上市公司，贡献近1300亿元市值。如果以BBC Research统计的全球基因检测市场138亿美元市场规模计算，资本市场上的基因检测项目已经近乎饱和。

不过，整个2020年，一级市场的基因检测项目一转前两年的颓势，斩获了大量融资。思路迪、鹍远基因、臻和生物、卡尤迪、吉凯基因等来项目不断刷新基因检测企业融资金额的上限。

所以，基因检测赛道还会是好赛道吗？

答案是肯定的。左手技术优化、右手需求升级，基因检测的市场空间理论上市足够大，并且持续迭代新场景、释放出来的增量空间，仍在不断推高基因检测市场的天花板。

不过，基因检测市场已经过了新手福利期也是事实。对于未来的基因检测企业而言，仅仅具备技术平台和开发实力，显然不再能说服市场。

一方面，未来的基因检测企业必须具有与团队综合实力高度耦合的应用场景渗透能力。从前文对诺禾致源的盈利能力分析可以看出，基因检测行业的毛利率从科研服务、临床服务到IVD，是不断上升的，对应难度也在升级。基因检测企业如果想获得持久的市场竞争力，必然需要沿着毛利率升级的路径向上走。相对而言，抢占临床应用场景是经过市场验证的做法，业内很多企业也正在这样做。这一点从过去几年的肿瘤NGS混战、去年的mNGS融资热和今年的肿瘤早筛大爆发，可以看出一二。

另一方面，除了应用渗透能力，商业韧性也是基因检测企业必须具备的能力。经过近20年发展，基因检测技术本身已经逐渐走下神坛，市场不会再为它的前沿性买单，如何结合现实需求打造高性价比产品？如何打造高效的商业渠道网络、快速触达终端用户？如何在飞速变化的市场中，不断调整生长节奏？都是基因检测企业未来站稳脚跟需要考虑的问题。

总之，我们愿意相信基因检测的未来，就像我们也愿意相信基因产业的未来，毕竟技术美化生活始终是趋势。

责任编辑：展源

审　　核：何发

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